药师帮(09885.HK)今日上市，正式在香港联交所主板挂牌。继昨日下午暗盘时段盘中交易股价大涨30%，成交额近3000万港币，市值最高突破160亿港币，今日9点半开盘。

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药师帮是中国第一家应用数字化系统整合医药产业链的院外药品流通平台，聚焦提升院外市场药品流通效率，覆盖了全国近六成的零售药店约35.4万家以及约17.3万家基层医疗机构。从2015年成立以来，迅速成为中国规模最大且增速最快的院外数字化医药流通企业。

药师帮2022年总GMV达到378亿元，营业收入143亿元，毛利14.34亿元，2020-2022年营收复合增长率53.42%，并以21%的市场占有率在院外数字化医药流通行业独占龙头。

药师帮股东背景豪华，在过往多轮融资中引入包括百度、阳光保险、DCM中国、老虎环球基金、顺为资本、SIG、复星医药等顶级风险投资与战略投资。而本次港股上市发行新股也引入了中关村国际控股、瑞凯集团Reynold Lemkins等机构认购。其中中关村国际控股少有地投资于非中关村科技园注册企业，并作为基石投资人，有6个月锁定期，可见药师帮在行业的龙头地位与长线被低估的价值。

据悉此次药师帮IPO招股在艰难的市场大盘环境中取得了不俗的战绩，是5月份港股行情调整以来最火热的新股发行，公开发售认购覆盖5.60倍，国际配售认购覆盖2.08倍。暗盘交易更是凭借市场热度一股难求，带动股价最终收涨30%，公司市值突破160亿港币。

作为药师帮本次国际配售投资人，瑞凯集团在港股IPO十分活跃且专业经验丰富，他们认为这是资本市场规律使然，资金总是聚拢在当下可选最好的投资机会。而药师帮的IPO则是同时具备了长线价值投资与短线资金博弈的共同偏好要素，并且需求集中在供求关系最失衡的暗盘中爆发。

从长线价值来看，药师帮所处的中国院外数字化医药流通赛道是一个大市场，前景广阔，也是政策所鼓励的。二是药师帮所处的绝对市场龙头地位，甩第二位明显的差距，并在此位置上还有令人惊喜的增速。三是药师帮的商业模式非常独特且壁垒深厚，平台链接的医药流通企业覆盖了97%的中国县城和82%的乡镇，抢占下沉市场是中国ToB互联网少有的剩余红利。

从短线资金面来看，本次药师帮发行也是延续了去年行情紧缩以来的惯常情况，即发行比例相当小，而且基本是分配给了长线持有的机构，而同时上市前股东都设有锁定禁售期。因而奇货可居的背景下，药师帮的基本面又赢得了市场的高度关注和资金认可，股价水涨船高是非常合理的情况。

但我们要谨防药师帮上市挂牌首日的下行风险，据券商分析，暗盘的涨幅预料会有大量获利了结的抛压，而显著高于发行价的股价也会引诱部分自愿锁定的长线投资人减持降低综合成本。正式挂牌后所有国配投资人都会参与进来，主要就得看中金作为稳市商使用绿鞋护盘的尽责程度了，而中金在近期项目中好坏参半，但据药师帮披露，中金额外收取了高达300万美金的额外奖励，盼能在关键的稳价时刻发挥发挥作用。

总的来说，药师帮走出有别大盘的行情，已经是香港资本市场上半年最好的谢幕了。

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